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  近两年,由于全球供需偏紧格局以及收购成本的支撑,棉花价格走势强劲,而涤纶短纤和粘胶短纤涨幅较小,使得棉花与涤纶以及棉花与粘胶价差一路拉大,最高分别达到了15700元/吨和 10050元/吨左右,分别创了2011年以来的新高和历史新高。

  在去年前三个季度,棉价涨幅虽大,但仍受需求支撑,利润高于化纤纱,但去年第四季度后,疫情带来的补库暂告一段落,下游消费持续转差,高棉价向下传导遇阻,纯棉纱厂利润迅速恶化,由正转负,从去年12月至今,纺企32支理论利润连续6个月处于亏损状态,最高亏损约-1500元/吨,棉纺原料价差继续拉大的驱动因素明显减弱,使得化纤原料对棉花的替代作用加速。不少企业都在转混纺和化纤,从各省份情况来看,福建、江浙转化纤的企业最多,其次是山东,最次是河南。

  而近期棉纺的高价差终于有了收敛态势,涤纶短纤方面,由于原油高位运行,聚酯原料成本端支撑强劲及江阴地区疫情影响下供应出现紧张局面,涤纶短纤价格走强,棉与涤纶价差缩窄至13700-13800元/吨,较前期收窄近2000元/吨。粘胶方面,江浙疫情管控依然严格,溶解浆价格上涨,下游部分纱厂的粘胶原料开始紧缺,加上终端需求有好转态势,粘胶短纤2个月内涨幅接近2000元/吨,棉与粘胶价差缩窄至7400-7450元/吨,较前期收窄2000-2500元/吨。

  棉纺价差收缩,化纤原料持续上涨之下,人棉纱和涤纶纱也有所跟涨,这能否带来棉纱价格的提振呢?小编认为可能性并不大,原因如下:

  随着原料价格的持续上涨,前期利润较好的涤纶纱和粘胶纱利润也出现了明显下降,目前T32和R30的理论利润分别为-700元/吨和210元/吨左右。利润收缩之下,涤纶纱和人棉纱纱厂开工也有所下降,据了解目前人棉纱开工率在五到六成左右,涤纶纱更低。原料价格上涨叠加人民币贬值,成本短期的大幅上升对于化纤企业来说较难承受。

  目前坯布端处于低开开机率&高库存状态,佛山坯布开机自年后一直维持在3成左右,近期更是下降到20%左右,已经达到历史低位。坯布库存则偏高,布行补库意愿疲软,市场淡季氛围持续。总体来看价格传导不畅,人棉纱和涤纶纱尽管涨幅不及原料端,但坯布市场对于涨价后的人棉纱和涤纶纱仍较难接受,目前以消化库存为主。后期纱线价格不排除降价的可能性。

  从零售数据方面看,在原料成本上升带动终端价格上涨的背景下,4月服装鞋帽、针、纺织品类商品销售额仅为791亿元,为三年新低,且低于2020年同期水平。其他各分项零售数据指标均不佳,表明在疫情断续近3年的情况下,经济下行压力明显加大,终端购买力不足现象将持续。

  综上,原油作为大宗商品龙头,受国际形势等影响,可能持续在高位,化纤受成本带动,价格上涨,但终端疲弱态势不改,对涨价接受程度不佳,下游并无持续追高采购意愿,且因而近期化纤纱的涨价可能难以持续,也就难以引发棉纱跟随上涨的契机。

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